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숏 감마(Short Gamma)
주식이나 옵션 시장에서 숏 감마(Short Gamma)는 투자자가 시장 변동성이 커질수록 손실이 기하급수적으로 늘어나는 상태나 구조를 뜻합니다.
감마(Gamma)란?
옵션 가격 결정 요소를 나타내는 지표(Greeks) 중 하나로, 기초자산(주가)이 변할 때 델타(주가 변화에 따른 옵션 가격의 변화율)가 얼마나 빨리 변하는지를 나타냅니다.
롱 감마(Long Gamma) : 주가가 오를 때 수익이 더 빠르게 늘어나고, 내릴 때는 손실이 둔화되는 유리한 상태입니다.
숏 감마(Short Gamma) : 반대로 주가가 예측과 다르게 움직일 때 손실 속도가 가속화되는 불리한 상태입니다.
왜 "오르면 사고 내리면 파는" 현상이 생길까?
단일종목 레버리지 ETF나 주가연계증권(ELS)을 운용하는 증권사(기관)들은 상품 구조상 숏 감마 포지션을 취하게 되는 경우가 많습니다. 이때 기관들은 큰 손실을 피하기 위해 위험을 없애는 헤지(Hedge) 거래를 해야 합니다.
주가가 급등할 때 : 숏 감마 포지션의 손실이 가속화되므로, 이를 막기 위해 주식을 추가로 더 매수해야 합니다. (이로 인해 주가가 더 폭등하는 악순환 유발)
주가가 급락할 때 : 반대로 위험 관리를 위해 주식을 추가로 더 매도해야 합니다. (이로 인해 주가가 더 폭락하는 악순환 유발)
시장에 미치는 영향
최근 국장처럼 변동성이 큰 '롤러코스터 장세'에서 단일종목 레버리지 상품 거래가 급증하면, 이 숏 감마 구조 때문에 기관들의 기계적인 추격 매수·매도가 대량으로 발생하게 됩니다.
그 결과 기업의 본질적인 가치(펀더멘털)와 상관없이 주가가 오를 때는 과도하게 폭등하고, 내릴 때는 과도하게 폭락하는 변동성 증폭 현상이 나타나게 됩니다.
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